归纳
国际方面，寰球玉米供需款式大伙照旧略偏紧和俄乌辩论进级引发的11月黑海走廊协议惦记，撑持寰球四季度玉米代价，大概也许说只有打仗没有停止大概呈现缓以及迹象，能源和粮食代价照旧会维持高位。但随着海内新粮上量增大，海内玉米代价稳定的因素主要分散正在海内基层与交易商和中卑劣企业的博弈，除非寰球玉米供需款式受到较大的阻滞。
海内方面，本年华北和东北雨雪导致华北玉米晾晒受阻和东北玉米收割迟延，所以分散上市也较晚。随着饲用稻谷停拍和深加工和养殖方面正在低库存状态下，须要回暖，稀奇是生猪二次育肥征象集体，饲用须要推广较为分明，其余本年玉米栽培老本，开秤代价高，基层惜售思绪较强，短期海内玉米期现代价维持强势。
(相干材料图)
期货方面：自7月尾以Calerie后，2301合约维持涨势，并迫近2900关隘。从本领面目标看，短期2301合约照旧维持下跌势头，盘面消失contango组织(即期货升水)，这也契合现货墟市左右游和本钱墟市大全体看好中永恒玉米代价，由于正在进口配额没有变状况下，玉米中永恒的产需缺口不断生存。(其余玉米代价稳定相对于较小，家产到场较多，加上国家对于粮食代价较为存眷，所以相对于其他品种谋利性较小，正在运用本领目标分解的同时，要注重存眷国家对于玉米代价调控范围)。
从今朝2301合约下跌趋势来看，攻破2900并没有难，大概会再度寻衅3000关隘。但这须要新的助力，这波助力大概是疫情作用的输送，也大概是气象和现货方面的惜售等。
第一全体国际墟市解读
1.1俄乌辩论再度进级，粮食再添隐忧
俄乌辩论进级，引发墟市对于黑海出口走廊的惦记，动员CBOT小麦和玉米盘面代价下跌。今朝不管俄乌辩论若何演变，11月行将到期的黑海谷物输送走廊协议的远景没有是很悲观。俄乌辩论很大概永恒延续的格局将给黑海谷物出口走廊带来没有决定性。墟市耽心辩论永恒延续大概作用到乌克兰下个年度的小麦玉米损耗和出口，西方制伏的远景也大概导致俄罗斯丰产的小麦难以顺遂出口。
因为今朝海内转向美国和巴西进口玉米，乌克兰玉米出口并没有直接作用海内供需款式，主要先作用国际粮食的供需款式和代价，再传导至海内。现阶段俄乌辩论进级很大概因乌克兰和俄罗斯粮食出口受阻，导致寰球粮食代价再度慌张。
1.2 2022/23年度寰球玉米供需大伙照旧偏紧
据USDA最新的讲述再现，停止到10月16日当周，美国玉米收割率为45%，较前一周选拔14个百分点，跨越与五年均值为40%。这主假如美国玉米栽培带气象总体干燥，有利于收割进度的推进。停止到10月17日当周，美国玉米出口检修量为328.6万吨，上一年同期检修出口量为416.8万吨，停止到10月13日当周出口净出售40.83万吨，契合预期，2022/23年度(出售年度区间昔日9月-次年8月)出口出售307万吨，而2021/2022年度出口出售455万吨。大伙来看2022/23年度美玉米出口出售滞后于上一年同期。
正在10月的USDA供需讲述中，2022/23年度玉米产量预期3.53亿吨较上一年度下调3000万吨，但出口和海内须要下调，所以期末库存下降510万吨。9月末季度库存讲述中陈玉米库存低于预期，这个利多一经正在墟市消化。
其他主产国，巴西2022/23年度头茬玉米已播种46%，跨越往年同期均值水平45%，但阿根廷2022/23年度玉米栽培进度因气象干旱栽培进度为16.45%，为近6年最低。今日寰球谷物理事会下调寰球2022/23年度产量下调200万吨。正在10月的USDA供需讲述中，寰球的玉米产量较昨年下调4500万吨(主假如来自美国和乌克兰下调幅度较大)，期末库存较昨年下调300万吨，幅度没有大。因从今朝数据和信息来看，寰球2022/23年度玉米大伙消失供需双弱，大伙略偏紧。
其余密西西比河南部的两段河段水位再度升高，美国海内输送和到口岸输送才略受限，运费推广，但输送课题主要作用购销节奏，形成近多远空的供需款式，对于大伙寰球玉米供需作用没有大。
1.3 小结
从宏不雅角度来看，美联储瞻望仍将维持强势加息，主因本轮海内通胀的启动因素比较繁复，既席卷了凯丽环球家产链阻滞，又蕴含了Calerie处事力偏紧美商凯丽，还有俄乌辩论背景下对于能源代价的刺激，所以通胀瞻望难以正在他日1年以内返回到一般水平。其它，思虑到美国中期选举的政治压力，美联储年内及明年上半年难改偏‘鹰’趋势，利空大批商品代价。
大伙来看，美玉米代价四季度维持高位震动。
第二全体海内墟市解读
2.1 海内现货墟市综述
短期东北产区收割进度放慢，新粮上量有所推广，产区交易商随收随走，交易商及卑劣加工企业建库囤货心愿均没有强。近期内供应压力分明增大，口岸交易商收买代价连续下调。产区深加工企业收买束缚，除全体用粮企业刚需补库外，购销大伙偏清淡。华北地带基层购销清淡，交易商收买量普通，全体企业根据自身到货状况，代价连续窄幅上调，存眷企业门前到货量改变。销区玉米墟市代价稳固运行，个别偏强震动，饲用玉米须要有所推广，正在产区代价下跌及期货高位的动员之下，玉米代价坚硬运行。
本年交易商和卑劣企业并没有抢收迹象而收买束缚，除了因俄乌辩论，寰球经济没落，海内疫情掌握遥遥无期和国家进口战术等等内，还有近两年交易商大多履历了玉米播种期高位入市，出售期高价出货，这导致近两年大全体交易商呈现筹备折本，其次是深加工企业筹备折本，资金慌张，而且因为栽培老本的推广，东北深加工企业和收买商开秤代价较昨年推广200元/吨上下，其它今朝海内外经济较为繁复，所以大全体交易商根底没有抢收，挑选束缚不雅望，仅以按需选择为主。
2.2 2022年玉米进口同比大削减，2023年进口配额没有变
本年以后，俄乌辩论形成我美商凯丽国玉米主要进口国乌克兰的玉米出口才略下降，加上进口成本削减，本年我国玉米进口量下降较多。2022年1-8月我国进口量为1693万吨，昨年同期进口2139万吨，降幅为21%，预期本年玉米进口2200万吨，2021年海内整年进口量为2835万吨，削减幅度正在20%以上。
2023年玉米配额照旧为720万吨，也便是说国家并没有摊开进口墟市，玉米代价的主导权仍正在海内。本年海内与巴西订立的玉米进口协议，主假如为了补救进口乌克兰玉米的缺口和推广玉米起因，削减对于美玉米的依附(以往进口玉米主假如美国玉米和乌克兰玉米)，巴西玉米最早于本年12月结束从巴西进口。因即使12月结束进口巴西玉米，也是主要为了调治海内玉米代价，没有会对于海内玉米代价孕育本性性作用。
2.3 口岸库存低位企稳，但供应照旧偏紧
短期因玉米上市量推广，停止到10月14日，北方口岸玉米库存止跌企稳于193.9万吨，环比周度持平。
停止到10月14日，广东港国产玉米口岸库生存40万吨上下，周度环比推广13万吨，广东港进口玉米口岸库生存57万吨上下，周度环比削减7万吨，大伙来看9月广东口岸玉米库存周度环比推广12万吨。
随着海内新粮上量渐渐推广，南北口岸库存将渐渐回暖，但因海内外生存较大价差，进口玉米到港将消失渐渐回落的趋势，所以口岸库存回暖幅度有限，正在短期须要比较强劲的状况下，口岸玉米代价比较坚硬。
2.4 四季度饲料须要照旧强劲
短期海内养殖业大伙环境有所恶化，玉米饲料须要分明推广。本年下半年以后，海内生猪代价稳步下跌，生猪养殖成本分明恢复，生猪存栏量也止住着落措施，短期二次育肥量分明推广，生猪出栏体重升高，这使得生猪饲料须要推广，生猪饲料产量环比升高。据样本企业数据测算，2022年8月，世界工业饲料产量2635万吨，环比增添7.2%。从品种看，猪饲料产量1067万吨，环比增添8.5%；蛋禽饲料产量253万吨，凯丽环球环比增添3.2%；肉禽饲料产量789万吨，环比增添6.2%。算作饲估中能量饲料的主要供给者玉米的须要也相映推广。其余正在高价豆粕的刺激下，优质玉米转化为氨基酸的代替饲料蛋白须要推广，预期四季度玉米饲用须要维持强劲。
四季度释放的多余产能，主假如9月和10月压栏的产能，其余一季度是生猪须要旺季，饲料须要相较四季度会下降，所以待12月这波生猪产能压力释放了，饲料供应的慌张水准有所减缓，但只有没有呈现疫情和极端惊愕导致养殖端呈现适度兜售，从长趋势来看，生猪产能并没有会稳定太大。其余根据本年三季度母猪存栏恢复的速率，明年上半年生猪产能要高于本年上半年的产能。所以只有没有呈现极其状况，相较于玉米供应墟市的作用水准，这方面作用相对于较小。
2.5 玉米淀粉须要回暖，副产物高价撑持开机率
据我的农产物数据再现，停止到10月21日世界中心玉米加工企业周度开机率为55.9%，较节前胜过12个百分点，10月以后完结三连增。东北地带国庆节后受疫情作用，发运受阻，华东华南地带货源结束慌张。且华北-东北价差较窄，华北货源劣势凸显，卑劣洽购转而洽购华北货源，华北墟市成交放量。其它华北新玉米上市迟延，玉米代价呈现下跌撑持玉米淀粉代价下行。华北墟市颠末万古间去库存后根底面冲撞有很大水准的缓以及。从历年的纪律来看，双十一卑劣食品、造纸包装等行业须要将有分明恶化，相对于应的淀粉企业建库是从10月尾结束的。
其余短期玉米副产物短期代价仍正在强势下跌，尤为是蛋白粉及纤维，截止发稿当日世界玉米蛋白粉主流均价7665元/吨，喷浆皮 2127.5元/吨，胚芽 38%含油6225元/吨，普遍胚芽粕2550元/吨。涨价缘由依然正在于一方面供应慌张，主产物淀粉行情没有好厂家开机率处于低水平，导致玉米蛋白粉产量少，企业库存较低；另一方面蛋白材料中的豆粕代价延续展现为高基差、高现货的时势，大大提振了同为蛋白材料的玉米蛋白粉，使得卑劣客户拿货努力。正在双利好的状况下，且供应慌张款式近期难以减缓的状况下代价瞻望仍高位坚硬展现。
所以虽然玉米淀粉与玉米价差较小，但正在玉米其他副产物的撑持下，玉米深加工企业开机率正在10月以后延续回暖。
2.6 栽培老本撑持底部
本年玉米新季玉米开秤代价较昨年开秤交割平衡高200元/吨，这主要肥料和租地老本的推广，栽培老本较昨年推广200元/吨上下，本年玉米的栽培老本正在2600元/吨上下(对于标期货盘面)，这个根底是本年代价底部区间。由于为了损坏种粮的努力性，当玉米代价跌破老本价和墟市预期后，国家会开仓收储以牢靠代价，到底国家用于调控代价的储存粮并没有充实，加上国际大局慌张，寰球粮食危急并未全面往昔等，所以玉米代价即使回调幅度没有会太大。
2.7 饲用稻谷停拍，小麦代价走高撑持玉米代价
10月新玉米行将大度上市，所以饲用稻谷拍卖也休止拍卖。小麦方面，短期小麦的代价渐渐下跌，今朝一经逾越1.6元/斤，小麦玉米价差一经正在300以上元/吨，本来小麦早已落空了代替劣势，短期小麦代价延续走强，撑持玉米代价。
（文章起因：国元期货）
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